TWS o ThinkOrSwim: quale piattaforma per operare in opzioni

Per operare in opzioni, TWS (Trader Workstation di Interactive Brokers) è più forte sull’esecuzione, sull’accesso a molti mercati e sul controllo del rischio dell’intero portafoglio; ThinkOrSwim è più immediata nell’analisi grafica delle strategie, negli scenari di prezzo e volatilità e negli strumenti di scripting. Diversi trader le usano entrambe, una per studiare e l’altra per operare. Prima delle funzioni, però, viene una domanda più banale: con quale broker si può aprire il conto dall’Italia, e a quali condizioni.

Due piattaforme con storie diverse

TWS è la piattaforma desktop di Interactive Brokers, un broker con un’impronta professionale e multi-mercato: azioni, opzioni, futures, forex e obbligazioni su molte borse, dagli Stati Uniti all’Europa. Si vede dall’interfaccia. Densa, configurabile fino all’ultimo pulsante, piena di moduli che si aprono in finestre separate.

ThinkOrSwim nasce come piattaforma di un broker americano specializzato in opzioni per trader privati, passa a TD Ameritrade e oggi fa parte dell’offerta di Charles Schwab. L’impostazione è un’altra: grafici, catena delle opzioni e analisi delle strategie stanno in poche schede collegate, e il percorso dall’idea al grafico del profitto è breve. I mercati sono soprattutto quelli statunitensi.

Prima delle funzioni: conto, costi e dati

Scegliere la piattaforma vuol dire quasi sempre scegliere il broker, e qui le regole cambiano spesso. Interactive Brokers lavora anche con clienti europei. Per ThinkOrSwim, l’accesso di chi vive fuori dagli Stati Uniti dipende dalle politiche di Schwab verso i clienti internazionali, cambiate più di una volta negli ultimi anni. Nessuno dei due punti va dato per scontato: prima di investire settimane nello studio di una piattaforma conviene verificare sul sito del broker se il conto è apribile dall’Italia e con quali requisiti.

Lo stesso vale per i costi. Commissioni sulle opzioni, abbonamenti ai dati in tempo reale (su TWS si attivano borsa per borsa) ed eventuali requisiti minimi cambiano nel tempo, e vanno letti sul listino aggiornato del broker. C’è poi il lato fiscale: con un broker estero la gestione delle imposte può ricadere sul cliente. Meglio chiarirlo con un commercialista prima di aprire.

TWS e ThinkOrSwim funzione per funzione

Dall’idea all’ordine: una strategia su più gambe

Una strategia in opzioni va inviata come ordine combinato: tutte le gambe insieme, con un limite sul prezzo netto. Aprire uno spread una gamba alla volta espone al rischio che il mercato si muova fra un’esecuzione e l’altra. Entrambe le piattaforme lo permettono, per strade diverse.

Su ThinkOrSwim si parte dalla catena: clic destro su uno strike, si sceglie la struttura e il ticket compare già compilato, con il prezzo medio fra denaro e lettera. Su TWS lo Strategy Builder fa un lavoro simile. Si cliccano i prezzi nella catena e la piattaforma compone la combinazione, con greche e grafico del risultato; in alternativa si parte da una strategia predefinita. TWS offre in più una scelta molto ampia di tipi d’ordine e algoritmi di esecuzione, utile a chi vuole controllare come l’ordine lavora sul mercato.

Poi c’è l’abitudine. Su ThinkOrSwim allargare un’ala o spostare una scadenza passa quasi sempre dalla stessa schermata; su TWS ci si muove più spesso fra moduli diversi. Nessuno dei due approcci è sbagliato, ma chi aggiusta molte posizioni ogni settimana sente la differenza.

Simulare la volatilità: un calendar spread in tre scenari

Il corso dedicato a ThinkOrSwim porta un esempio preciso: prendere un calendar spread e simulare un calo della volatilità implicita di tre punti sulla prima scadenza e di cinque sulla seconda. Sembra un dettaglio da manuale. I numeri dicono il contrario.

L’esempio è ipotetico e semplificato. Un ETF quota 500 dollari. Si vende la call 500 a 30 giorni a 8,60 e si compra la call 500 a 60 giorni a 12,20, entrambe con volatilità implicita al 15%: il debito è di 3,60 dollari, cioè 360 per un contratto da 100 azioni. Il vega, la variazione del prezzo dell’opzione per un punto di volatilità implicita, vale circa 0,57 per la call vicina e 0,81 per quella lontana. La stima è al primo ordine, con il prezzo fermo e senza il tempo che passa.

Con uno spostamento uniforme la perdita stimata è di 72 dollari. Con il calo concentrato sulla scadenza lontana, lo scenario del corso, supera il triplo: 234. E se a sgonfiarsi di più è la scadenza vicina, come capita quando un evento atteso è ormai passato, il calendar guadagna. Il calendar è una posizione sulla struttura a termine della volatilità, cioè sulla differenza fra le implicite delle diverse scadenze, e uno strumento che simula solo spostamenti uniformi la nasconde. Prima di scegliere conviene provare, su entrambe le piattaforme, se e come si imposta una volatilità diversa per ogni scadenza.

Il rischio dell’intero conto

Qui TWS mostra il lato più professionale. Il Risk Navigator raccoglie le posizioni di tutto il conto, somma le greche per sottostante e per portafoglio e simula movimenti di prezzo e di volatilità; si possono anche aggiungere posizioni ipotetiche per vederne l’effetto prima di inviarle. Il beta weighting riporta tutto a un indice di riferimento, così un portafoglio di opzioni su titoli diversi si legge come un’unica esposizione. Il PortfolioAnalyst guarda invece indietro: rendimenti, confronti e metriche del conto nel tempo.

ThinkOrSwim ha il beta weighting nella scheda Analyze e un’analisi del rischio molto visiva per singolo sottostante. Con poche posizioni basta e avanza. Con molti sottostanti, futures e più valute nello stesso conto, gli strumenti di TWS diventano più utili.

Alert, mobile e automazione

Chi vende opzioni e non può stare davanti allo schermo tutto il giorno vive di alert. Tutte e due le piattaforme li gestiscono, su prezzo o su condizioni tecniche, con notifiche sul telefono o via email, e hanno app per intervenire in mobilità. Il difficile è decidere cosa monitorare. Un alert sul prezzo del sottostante si imposta in pochi secondi; uno che avvisa quando il valore estrinseco di un’opzione venduta è quasi esaurito, e conviene ricomprarla, chiede più lavoro.

Su ThinkOrSwim gli alert possono basarsi su formule scritte in thinkScript, il linguaggio della piattaforma, lo stesso di indicatori e scanner. Su TWS il controllo fine passa dagli ordini condizionati e, per chi programma, dall’API, che collega alla piattaforma programmi esterni scritti per esempio in Python e può automatizzare anche l’esecuzione. Due filosofie: personalizzare l’analisi dentro la piattaforma, o costruirsi strumenti propri all’esterno.

TWS o ThinkOrSwim: quale scegliere a seconda di come operi

• Opzioni su azioni ed ETF statunitensi, analisi visiva, poche posizioni: ThinkOrSwim è comoda, se il conto è accessibile.
• Opzioni su futures e su indici europei, più mercati nello stesso conto: TWS copre più borse, con l’elenco da verificare sul sito del broker.
• Portafogli con molti sottostanti e attenzione ai margini: Risk Navigator e report di TWS.
• Calendar, diagonal e strategie sulla struttura della volatilità: provare su entrambe la simulazione per scadenza.
• Automazione dell’esecuzione: l’API di TWS è la strada più documentata fra le due.

Molti combinano. Studiano sulla piattaforma più comoda e operano su quella del broker scelto. Funziona, a patto di controllare che prezzi, volatilità e greche delle due non divergano troppo, perché modelli e fonti dei dati non sono identici.

TWS e ThinkOrSwim: pro e contro

Dove approfondire: tre corsi QTLab sulle piattaforme

Look Inside TWS – QTLab è un corso tenuto in diretta su Zoom in 3 serate, con Luca Giusti, Davide Bergamaschi e Samuel Elabed (Mexem), sulle funzioni della Trader Workstation più interessanti per chi opera in opzioni: lo Strategy Builder e le altre modalità di inserimento degli ordini di strategie, Volatility Lab, Option Strategy Lab, Risk Navigator e PortfolioAnalyst, con le metriche da monitorare per evitare «sorprese». Ogni serata si chiudeva con le domande ai relatori. Fa per chi usa già TWS e ne sfrutta solo una parte.

Think Or Swim – QTLab insegna a usare la piattaforma concentrandosi sulle funzioni che servono davvero per analizzare le strategie in opzioni, comprese analisi che secondo gli autori si possono fare solo lì, come la simulazione di volatilità diverse per ciascuna scadenza di un calendar spread. Gli autori la considerano la migliore per l’analisi delle opzioni: un giudizio loro, da verificare sul proprio modo di lavorare. Adatto a chi vuole usare ThinkOrSwim come laboratorio di analisi.

La Gestione degli ALERT – QTLab affronta il problema di chi opera su mercati aperti quasi 24 ore su 24, come il forex o i futures sul Globex, e resta in posizione per ore o giorni: programmare la piattaforma perché avvisi in tempo reale, per esempio via email, e intervenire da smartphone o tablet. Va oltre gli alert di prezzo, fino a quelli che segnalano quando il valore estrinseco di un’opzione venduta si è esaurito ed è il momento di ricomprarla. Per chi vende opzioni e non può passare la giornata a guardare il grafico.

Resta la premessa di tutto: la piattaforma non cambia il rischio delle strategie. Il trading in opzioni può far perdere capitale, e nessuno strumento di analisi, per quanto raffinato, garantisce rendimenti.